国产CT内卷之战：联影、东软、明峰有哪些杀手锏？？？？

2022-07-01 16:26

　时势：又一独角兽将上市，，，，科创板已获受理

　　6月29日，，，，上交所网站信息显示，，，，科创板拟上市公司明峰医疗审核状态变换为“已受理”。。。这家国产CT前三的企业，，，，在建设11年后迎来了?最大转变?。。。

　　明峰医疗招股书（申报稿）显示，，，，明峰医疗本次拟刊行股份不凌驾1.50亿股，，，，不低于刊行后总股本的10%，，，，不高于刊行后总股本的18.58%，，，，本次刊行均为新股，，，，不安排股东果真发售股份，，，，海通证券股份有限公司为其保荐机构。。。

　　本次召募资金用于项目及拟投入的募资金额为：高端医学影像装备工业化项目，，，，召募资金投入金额约2.65亿元；；；；研发中心建设项目，，，，召募资金投入金额约1.59亿元；；；；增补流动资金，，，，召募资金投入金额2亿元。。。本次股票刊行后拟在上交所科创板上市。。。

　　！！（图源：明峰医疗招股书）

　　明峰医疗建设于2011年，，，，是一家医学影像装备研发、生产、销售及手艺效劳的高新手艺企业。。。作为海内为数未几的能够生产高端 CT 和 PET/CT 的医疗器械企业之一，，，，亦是乐成研发 256 排超高端 CT 的少数海内企业之一，，，，正在向 MRI、US、DR等其他医学影像装备延伸。。。

　　其中 CT 产品线主要包括 8排、16排、24排、48排、64排、256排、车载CT系列、方舟CT系列等，，，，笼罩临床适用普及机型到超高端科研机型以及移动医疗装备。。。同时也是海内较早从事 PET/CT 产品研发设计并取得产品医疗器械注册允许证的少数企业之一。。。

　　凭证招股书内容，，，，明峰医疗中高端CT产品营收占比一连三年持上升状态。。。

　图片（图源：明峰医疗招股书）

　　三年内，，，，明峰医疗CT 产品销量一直上升，，，，营业收入划分为2.1亿万元、3亿元及 3.5亿元，，，，2019-2021年的年收入复合增添率达 28.96%，，，，凭证灼识资讯调研报告，，，，凭证新增销售台数占有率排名，，，，2021年其在我国 CT 产品排名第六，，，，国产厂家中排名第三。。。

　　争议：蛰伏三年，，，，一连亏损？？？？

　　建材行业起身的明峰，，，，曾被质疑“用卖水泥的钱和GPS扳手腕”。。。而这种质疑也折射出海内高端医疗影像的卡脖子之痛，，，，面临GPS的垄断堡垒，，，，空手起身的国产器械厂商只能背水一战，，，，明峰医疗就是其中一员。。。

　　财务数据显示，，，，明峰医疗2019年、2020年、2021年营收划分为2.11亿元、3亿元、3.52亿元；；；；同期对应的归母净利润划分为-2.13亿元、-2.31亿元、-2.07亿元。。。报告期内公司尚未盈利。。。

　　阻止2021年12月31日，，，，公司合并口径累计未分派利润为-142,700.58 万元，，，，最近一期末保存累计未填补亏损。。。

　　关于一连亏损，，，，招股书称，，，，大型医学影像装备行业具有手艺门槛高、高端人才麋集、研发周期长、资金投入大的特征，，，，关于企业的综合研发能力，，，，手艺履历有较高的要求。。。为坚持产品市场竞争力，，，，其一连举行大额研发投入，，，，导致累计未填补亏损一直增添。。。

　　别的，，，，由于公司大大都医疗器械产品的医疗器械注册证获批时点在报告期初，，，，相关产品投入市场时间较短，，，，为增进医疗机构及放射医士对公司产品的认知，，，，公司在销售团队建设、市场推广运动等方面投入较多人力和物力，，，，因此公司报告期内销售用度等支出占营业收入比率维持较高水平。。。

　　为提高员工的事情起劲性，，，，公司实验股权激励妄想，，，，爆发了较大的股份支付，，，，也增添了公司用度开支。。。

　　据统计，，，，近十年时间，，，，明峰医疗装备研发上的投入凌驾10亿元。。。

　　招股书显示，，，，明峰医疗2021年度经审计的营业收入为3.52亿元，，，，公司2019年、2020年以及2021年三年累计研发投入为2.49亿元，，，，占三年累计营业收入8.63亿元的28.87%。。。

　　明峰医疗称，，，，公司尚未盈利且保存累计未填补亏损不会对公司营业拓展爆发重大倒运影响。。。

　　详细来看，，，，近年来推进医疗器械国产化历程的相关政策陆续出台，，，，明峰医疗下游市场一连增添，，，，随着中高端 CT 国产化替换的一连举行以及针对下沉市场的基础型 CT 的需求放量，，，，营业收入预计仍将一连增添。。。

　　随着中高端产品的上市以及焦点零部件国产化自产化比例的逐步提升，，，，明峰医疗综合毛利率逐年提升，，，，报告期各期，，，，综合毛利率划分为18.16%、19.94%及 21.15%，，，，随着营业规模效应逐渐展现，，，，对上游球管、滑环等焦点零部件供应商的议价能力一直增强，，，，主要产品本钱将一连下降。。。

　　并且，，，，CT 探测器和 PET 探测器等多项手艺储备，，，，也为明峰医疗未来生长涤讪的基础。。。

　　只管远景看好，，，，但明峰医疗也坦言，，，，只管公司已有多款产品上市销售，，，，但其中的大大都产品于报告期内才取得注册证，，，，现在还处于起步推广阶段，，，，尚未形陋习模效应。。。

　　别的，，，，在新产品新手艺的研发储备、现有产品的完善优化、品牌和市场推广、销售渠道建设等方面，，，，公司需要继续投入较为大额的资金，，，，从而可能在未来一段时间内仍无法实现盈利。。。预计首次果真刊行股票并上市后，，，，公司短期内无法现金分红，，，，将对股东的投资收益造成一定水平倒运影响。。。

　　据亿欧网报道，，，，明峰医疗自主研发的探测器曾斩获国家“十二五”和“十三五”CT探测器项目，，，，由其整合美国FMI和海内研发团队举行研发。。。事实上，，，，在2011年建设之时，，，，明峰医疗就通过收购美国的FMI TECHNOLOGY切入医学影像装备赛道，，，，并在这基础上搭建起了日后的中美两地研发团队，，，，各司其职。。。

　　关于未来，，，，明峰医疗总司理江浩川以为，，，，从影像产品的角度来看，，，，智能化一定是未来生长的主要偏向，，，，与此同时，，，，产品自己也在加速更新换代，，，，预计每三至五年就会有大转变，，，，如时下各人都在争先研发的光子计数CT。。。别的，，，，AI和产品的连系，，，，怎样去赋能产品甚至是诊疗流程，，，，也是未来的生长趋势。。。

　　打擂：国产大型医疗装备，，，，多个巨头赛马圈地

　　绝不夸张地说，，，，分产品线来看，，，，CT营业基本算是明峰医疗现在的唯一营收支柱，，，，2021年其CT产品占营收比凌驾80%。。。

　　但海内CT市场的竞争并不轻松。。。

　　！！（图源：明峰医疗招股书）

　　现在海内企业中，，，，联影、东软、明峰均有256排超高端CT上市，，，，是海内医学影像领域 CT 产品线较为齐全的企业，，，，别的安科、万东也在CT领域有所结构。。。市场占有率方面，，，，明峰医疗位列第六，，，，市占率达4.3%。。。

　　据灼识咨询数据，，，，2021年中国CT装备市场占有率排名前五的划分为联影医疗、GE医疗、西门子医疗、东软医疗和飞利浦医疗，，，，上述企业CT装备总市占率已凌驾80%，，，，其中，，，，联影一家占比超20%。。。

　　除CT营业外，，，，明峰医疗已获批但尚未实现规模�；；；腗RI、DR、US营业领域，，，，在海内也有多个实力较强的竞争敌手。。。

　　！！（图源：明峰医疗招股书）

　　据赛柏蓝器械视察，，，，现在较量有代表性的国产大型医疗装备厂商，，，，主要有联影医疗、东软医疗、安科医疗、迈瑞医疗、万东医疗、开立医疗等。。。其中，，，，迈瑞、万东、开立已于此前上市，，，，东软、联影也已递交IPO招股书。。。

　　联影医疗

　　联影医疗建设于2011年，，，，主要产品包括CT、MRI、PET/CT、DR、放射疗、医疗云等。。。2021年，，，，联影医疗实现营收72.54亿元，，，，其中MR、CT、XR、MI、RT和维保效劳营收划分为15.29亿元、34.21亿元、4.94亿元、10.40亿元、1.40亿元和4.39亿元，，，，实现净利润14.04亿元。。。2019年-2021年营收年复合增添率抵达56.03%。。。

　　按2020年度海内新增台数口径，，，，联影MR产品在海内新增市场占有率排名第一，，，，1.5T及3.0TMR划分排名第一和第四；；；；CT产品在海内新增市场占有率排名第一，，，，64排以下CT排名第一、64排及以上CT排名第四；；；；PET/CT及PET/MR产品在海内新增市场占有率均排名第一；；；；DR及移动DR产品在海内新增市场占有率划分排名第二和第一。。。

　　东软医疗

　　东软医疗建设于1998年，，，，产品包括CT、MRI、DSA、DR、US、放射治疗产品、体外诊断装备及试剂等。。。2020年，，，，东软医疗营业总收入为24.59亿元，，，，年内利润9275.8万元。。。其中CT营收为12.93亿元，，，，占营收比的52.6%，，，，2021年CT对外出口量居国产品牌首位。。。

　　迈瑞医疗

　　迈瑞医疗建设于1999年，，，，主要产品笼罩三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，，，，其中医学影像产品包括超声诊断系统、数字X射线成像系统和PACS。。。2021年实现营收252.70亿元，，，，其中医学影像营业营收54.26亿元，，，，同比增添29.29%，，，，超声营业首次成为天下第二。。。

　　安科医疗

　　安科医疗建设于1986年，，，，主要从事大型医学影像装备等产品的开发、生产和谋划，，，，产品涉及CT、MRI、口腔CT、影像云等。。。

　　万东医疗

　　万东医疗建设于1955年，，，，主要从事影像类医疗器械的研发、制造、生产及影像诊断效劳，，，，主要产品包括MRI、CT、DR、RF、DSA、乳腺机、US、远程医学影像效劳等，，，，1997年在上海证券生意所上市。。。2021年度收入11.56亿元，，，，DR产品销售数目处于海内市场第一。。。

　　开立医疗

　　开立医疗建设于2002年，，，，主要从事医疗装备的研发和制造，，，，主要产品有US、电子内镜和血液细胞剖析仪，，，，2017年在深圳证券生意所创业板上市。。。

　　2021年度收入14.45亿元，，，，是海内较早研发并掌握彩超装备和探头焦点手艺的企业，，，，彩超手艺在海内偕行业中处于领先职位。。。

　　底牌：争锋高端医疗市场，，，，拿什么较量？？？？

　　医学影像装备市场是医疗器械行业中手艺壁垒最高、市场规模最大的细分市场之一，，，，2021年全球市场规模抵达458亿美元。。。

　　中国市场的较量必将成为全球医疗器械市场竞争焦点。。。

　　凭证灼识咨询数据，，，，2021年我国医学影像装备市场规模抵达524亿元，，，，2015年至2021年年复合增添率9.7%，，，，预计到2030年，，，，我国医学影像装备市场规模将抵达1115亿元，，，，2021年至2030年复合增添率为8.8%。。。

　　以CT领域为例，，，，2021年全球CT市场规模约146亿美元，，，，预计2030年将抵达约242亿美元，，，，年复合增添率为5.8%。。。从全球市场来看，，，，西欧蓬勃国家已步入平稳增恒久，，，，未来全球CT市场的主要增添未来自亚太、南美、中东和南非等地区的生长中国家，，，，受限于自身经济生长水平和制造业水平，，，，这些地区的CT装备主要依赖入口。。。

　　从CT保有量来看，，，，中国在2019年抵达24,743台，，，，但与蓬勃国家保存显著差别。。。2019年，，，，日本、美国每百万人CT人均保有量划分约为111台和44台，，，，同期中国约为18台，，，，仅约为日本、美国的六分之一和三分之一，，，，仍具较大增添空间。。。

　　陪同我国下层医疗设施投资建设力度的加大，，，，CT领域也泛起较快增添。。。2021年中国CT市场规模约达158亿元，，，，预计2030年将抵达331亿元，，，，年复合增添率为8.5%。。。

　　从产品构身剖析，，，，64排以下CT国产化率已经凌驾50%，，，，而64排及以上CT国产化率不到10%。。。预计未来64排及以上中高端CT和针对下沉市场的经济型CT，，，，将会是中国市场的主要增添点。。。

　　事实上，，，，不但在CT领域，，，，现在海内高端医疗器械市场，，，，整体仍对入口有较强依赖。。。

　　天下政协委员、北京医院心血管内科主任杨杰孚此前曾指出，，，，各大三甲医院使用的高端医疗器械中，，，，入口占比过高，，，，三甲医院可以说90%的高端装备来自西欧国家。。。约80%的CT机、90%的超声波仪器、85%的磨练仪器、90%的磁共振装备、90%的心电图机、90%的高等心理纪录仪都是入口产品。。。

　　近年来，，，，国产医疗装备厂家也一直加大研发投入和手艺立异，，，，部分企业已在高端MR、高端彩超、高层CT、MI等方面取得希望，，，，不过焦点零部件外采的难点仍需突破。。。

　　西南证券在近期宣布的一份研报中总结，，，，现在手艺难点主要集中在XR领域的探测器；；；；CT领域的探测器、高容量CT球管、滑环转速；；；；US领域的二维面阵探头、实时三维成像手艺；；；；MRI领域的磁体�？？？？椤⑸淦的？？？？椤⑻荻饶？？？？椋�；；；MI领域PET子系统的探测器�？？？？椴⑷诤螩T/MR的难点等领域。。。

　　别的，，，，高端医疗装备上市后，，，，进院方面的阻力尚有待视察和化解。。。

　　国家层面，，，，支持国产的偏向是明确的。。。去年10月，，，，国家财务部、工信部联合宣布《政府采购入口产品审核指导标准》，，，，要求通过提高政府采购国产化比例，，，，推进医疗器械国产化的历程。。。

　　关于国产医疗器械企业而言，，，，现在犹如顺风骑行，，，，但蹊径多障碍，，，，谁能率先赢下这一局，，，，尚有待丈量。。。

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